Prévisions : grands thèmes macroéconomiques et perspectives du marché

Répartition de l’actif | 31 octobre 2019

Nathan Thooft, Chef mondial, équipe Répartition de l’actif
Jamie Robertson, Chef, Répartition de l’actif, Canada
Frances Donald, Èconomiste en chef et chef, Stratégie macroéconomique à Gestion de placements Manuvie
Benjamin W. Forssell, CFA, Gestionnaire de portefeuilles clients multiactifs mondiaux
Luke Browne, Senior Managing Director, Head of Asset Allocation

Points de vue structurels et à court terme de l’équipe Répartition de l’actif


Au cours des six derniers mois, les marchés des capitaux ont eu à équilibrer deux forces opposées : l’incidence des tensions commerciales géopolitiques et l’orientation apparemment coordonnée des banques centrales du monde entier vers une politique monétaire plus conciliante. À l’approche de 2020, il semble que les difficultés causées par l’incertitude liée au commerce commencent à peser plus lourd que les avantages des baisses de taux. Le secteur manufacturier de l’économie mondiale est en récession; la croissance américaine ralentit sensiblement, l’économie chinoise, dans le meilleur des cas, conserve une influence neutre à l’échelle mondiale et, au pire, constitue un frein structurel au commerce mondial. Toutefois, dans ce contexte de faible croissance et d’incertitude élevée, un potentiel de hausse demeure qui, selon nous, mérite d’être évalué, notamment : la possibilité d’un apaisement des tensions commerciales, un consommateur américain structurellement en bonne santé qui dépasse les attentes et les effets bénéfiques de l’assouplissement des conditions financières à l’échelle mondiale, grâce à la détente monétaire.

C’est avec cette perspective que nous formulons nos prévisions de rendement des différentes catégories d’actif sur une période de cinq ans. Nos prévisions reposent sur de nombreuses sources, dont l’opinion de l’équipe des stratèges en macroéconomie qui fait partie de l’équipe Répartition de l’actif. Bien que nos prévisions à long terme s’appuient fortement sur l’estimation des valorisations établies à partir des modèles, nous sommes convaincus qu’une perspective macroéconomique est importante pour repérer les occasions de placement à court terme dont les portefeuilles gérés de façon active pourraient tirer profit.

Principaux points de vue macroéconomiques

Thèmes macroéconomiques à court terme

  • L’incertitude causée par les tensions commerciales pèse sur les échanges mondiaux, l’activité manufacturière et la confiance des entreprises. Même si l’imprévisibilité de l’évolution des conflits géopolitiques signifie que l’incertitude pourrait augmenter ou diminuer rapidement, nous ne pensons pas que ces tensions disparaîtront au cours de la prochaine année. Cette incertitude persistante concernant l’issue de la situation pousse les investisseurs à rechercher des placements sûrs, ce qui devrait soutenir le dollar américain.

  • À l’échelle mondiale, les banques centrales des marchés développés et émergents se sont engagées dans un cycle d’assouplissement monétaire, qui devrait se poursuivre au cours des six prochains mois. La baisse des taux devrait assouplir les conditions financières et soutenir les secteurs sensibles aux taux d’intérêt.

  • Une divergence intéressante se dessine dans l’économie américaine : Lorsqu’ils sont combinés, ces deux facteurs impliquent que le pessimisme et une croissance plus modeste pourraient régner aux États-Unis pendant quelques trimestres. Toutefois, étant donné le soutien important apporté par la baisse des taux d’intérêt aux consommateurs et au marché de l’immobilier résidentiel, nous ne prévoyons pas de récession à court terme et nous verrions un pessimisme excessif comme une occasion intéressante.

  • L’Asie reste prise entre deux courants, d’une part les tensions commerciales et d’autre part, le programme de relance de plus en plus actif de la Chine. Malheureusement, nous nous attendons, dans le meilleur des cas, à la stabilisation de la croissance chinoise; l’incidence positive sur la région et le commerce mondial sera beaucoup plus modérée qu’auparavant.

  • Les principales économies de la région sont confrontées à une récession du secteur manufacturier et à une incertitude géopolitique persistante qui pèse sur les perspectives; une grande partie de ces difficultés est déjà prise en compte dans les cours des titres européens. À plus long terme, la poursuite d’une politique monétaire conciliante et la disparition des facteurs mentionnés plus haut pourraient conduire à une réévaluation, faisant grimper les cours, ce qui pourrait, à moyen terme, faire augmenter la valorisation des actions européennes.

Points de vue stratégiques à plus long terme

  • Nous nous attendons à ce que les taux d’intérêt mondiaux restent à leur niveau actuel ou baissent au cours des prochaines années, tandis que la croissance mondiale aura du mal à atteindre la « vitesse de libération » ou un potentiel supérieur. Cette conjoncture de faible croissance suscitera une période prolongée d’assouplissement monétaire, car les principales banques centrales ne disposeront pas des conditions nécessaires pour s’engager sur la voie de la normalisation.

  • Les taux d’intérêt étant structurellement faibles à l’échelle mondiale, la « recherche de rendement » restera un thème de placement important qui favorisera les catégories d’actifs offrant aux investisseurs un rendement positif, comme les titres de créance des marchés émergents, par exemple.

  • Nous continuons à prévoir des pressions inflationnistes limitées, pour les cinq prochaines années La combinaison d’une faible croissance et d’une faible inflation suggère une courbe des taux plus plate que celle des cycles économiques précédents, et ce pendant plusieurs années.

  • L’économie chinoise, classée au deuxième rang mondial, poursuivra probablement une décélération structurelle, ce qui pèsera sur le commerce mondial à long terme. Alors que la croissance économique du pays se traduisait auparavant par une marée qui portait tous les bateaux, sa transition vers une économie développée et axée sur la consommation a des répercussions sur les marchés mondiaux. Cela dit, du point de vue des valorisations et des rendements, les marchés émergents restent une catégorie d’actif attrayante sur la période visée par nos prévisions.

Composantes du rendement prévu des catégories d’actif sur cinq ans (%)

Composantes du rendement prévu des catégories d’actif sur cinq ans (%) Graphique
Source : Équipe Répartition de l’actif de Gestion d’actifs Manuvie, 30 septembre 2019. Les prévisions ou autres énoncés de nature prospective portant sur des événements futurs, des objectifs, des stratégies de gestion ou d’autres prévisions ne sont à jour qu’à la date indiquée. Ces prévisions peuvent se réaliser ou non, et la réalité pourrait en être très éloignée.
Remarque : Les données intégrées au modèle sont des facteurs de recherche de Gestion de placements Manuvie et ne constituent pas des prévisions à l’égard d’une catégorie d’actif, d’un fonds commun de placement ou d’un instrument de placement particulier. Le graphique ne fait pas état des composantes qui affichent une valeur nulle ou négligeable.

Point de vue sur la répartition de l’actif à court terme (6-12 mois)

Point de vue sur la répartition de l’actif à court terme (6-12 mois) Graphique
Source : Équipe de stratégie macroéconomique, Répartition de l’actif, Gestion de placements Manuvie, 30 septembre 2019. Les prévisions ou autres énoncés de nature prospective portant sur des événements futurs, des objectifs, des stratégies de gestion ou d’autres prévisions ne sont à jour qu’à la date indiquée. Ces prévisions peuvent se réaliser ou non, et la réalité pourrait en être très éloignée.

Point de vue sur la répartition de l’actif à long terme (3-5 ans)

Point de vue sur la répartition de l’actif à long terme (3-5 ans) Graphique
Source : Équipe de stratégie macroéconomique, Répartition de l’actif, Gestion de placements Manuvie, 30 septembre 2019. Les prévisions ou autres énoncés de nature prospective portant sur des événements futurs, des objectifs, des stratégies de gestion ou d’autres prévisions ne sont à jour qu’à la date indiquée. Ces prévisions peuvent se réaliser ou non, et la réalité pourrait en être très éloignée.

Titres à revenu fixe

États-Unis

Points de vue à court terme

États-Unis Titres à revenu fixe Points de vue à court terme mètre

Au cours des 12 derniers mois, la principale question en matière de politique monétaire, visant auparavant à déterminer combien d’autres hausses des taux allaient intervenir, vise désormais à déterminer si les récentes mesures de la Réserve fédérale des États-Unis (Fed) ne sont qu’un simple ajustement ou le début d’un cycle d’assouplissement conventionnel. Nous prévoyons actuellement deux autres baisses des taux d’intérêt d’ici la fin du premier semestre de 2020, mais nous reconnaissons qu’il est possible que la baisse soit plus marquée si la conjoncture macroéconomique continue de se détériorer.

 

Points de vue stratégiques

États-Unis Titres à revenu fixe Points de vue stratégiques mètre

À l’heure actuelle, nous pensons que la Fed optera pour une pause prolongée une fois que le cycle d’assouplissement actuel sera terminé. C’est pour cela que nous nous attendons à ce que les obligations du Trésor américain à long terme soient soumises à certaines pressions, mais le rendement des obligations de sociétés devrait rester favorable. Nous sommes plus optimistes à l’égard des perspectives des obligations à rendement élevé et des prêts à effet de levier que de celles des titres de créance américains de qualité. À notre avis, les obligations à rendement élevé devraient bénéficier des taux d’intérêt relativement faibles et des conditions de crédit.


Marchés émergents

Points de vue à court terme

Marchés émergents Titres à revenu fixe Points de vue à court terme mètre

Nous nous attendons à ce que les banques centrales des marchés émergents, notamment celles en Asie, se lancent dans un exercice de détente monétaire notable, et ce, avant tout en Chine, où la politique monétaire et budgétaire est favorable à la catégorie d’actif.

 

Points de vue stratégiques

Marchés émergents Titres à revenu fixe Points de vue stratégiques mètre

La qualité des titres de créance des marchés émergents s’est améliorée d’un point de vue structurel, et nous jugeons qu’elle est supérieure à celle des titres à rendement élevé et des prêts américains. Nous préférons également le portage qu’offre cette catégorie d’actif. Dans ce groupe, nous pensons que les obligations d’État en monnaie locale procureront le meilleur rendement. De manière générale, nous estimons que les titres de créance des marchés émergents se démarquent sur le plan du rendement total.


Europe

Points de vue à court terme

Europe Titres à revenu fixe Points de vue à court terme mètre

Comme c’est le cas pour les États-Unis, la situation actuelle en Europe est complètement différente de ce qu’elle était au début de l’année. La Banque centrale européenne (BCE) ayant réduit les taux d’intérêt et amorcé un nouveau cycle d’assouplissement quantitatif (QE), nous prévoyons que le rendement des titres d’État européens restera stable.

 

Points de vue stratégiques

Europe Titres à revenu fixe Points de vue stratégiques mètre

La « japonification » de l’Europe (pressions déflationnistes soutenues et profil démographique fragile) pourrait être problématique et risque de juguler la hausse des taux et de freiner la croissance. Nous pensons que la Banque centrale européenne (BCE) tentera, timidement, de normaliser les taux. Nous attendons des rendements modestes, mais positifs, de la part de cette catégorie d’actif, au sein de laquelle les légers gains de revenu et les gains de change feront contrepoids aux rendements négatifs associés aux cours.


Canada

Points de vue à court terme

Canada Titres à revenu fixe Points de vue à court terme mètre

Les titres à revenu fixe canadiens ont profité de la baisse des taux d’intérêt à l’échelle mondiale, mais nous nous attendons à ce que la Banque du Canada suive l’initiative des autres banques centrales et finisse par assouplir sa politique monétaire.

 

Points de vue stratégiques

Canada Titres à revenu fixe Points de vue stratégiques mètre

Selon nous, les taux canadiens devraient tirer profit de l’appréciation du huard (gain de change), de taux légèrement plus élevés (correspondant aux taux américains) et des rendements positifs liés aux cours. Le rendement des obligations canadiennes de qualité devrait être semblable à celui des obligations américaines de qualité, une légère appréciation de la monnaie pouvant potentiellement apporter un modeste avantage aux obligations canadiennes.


Japon

Points de vue à court terme

Japon Titres à revenu fixe Points de vue à court terme mètre

À court terme, nous nous attendons à une fluctuation minimale des taux d’intérêt, à moins d’une appréciation sensible du yen.

 

Points de vue stratégiques

Japon Titres à revenu fixe Points de vue stratégiques mètre

Nous pensons que les taux d’intérêt japonais se maintiendront aux environs de 0 % et qu’il pourrait y avoir une certaine volatilité. Les tensions inflationnistes resteront probablement négligeables durant la période de cinq ans visée par nos prévisions, et nous nous attendons à ce que cette catégorie d’actif génère de faibles rendements totaux.

Titres à revenu fixe : prévisions sur cinq ans (%)

 

Obligations américaines de qualité

Obligations canadiennes de qualité

Obligations américaines à rendement élevé

Prêts bancaires américains

TIPS américains

Titres de créance des marchés émergents

Multicatégories

Rendement en revenu

2,3

2,1

6,2

5,6

0,4

5,3

1,7

Rendement selon les cours

-0,4

-0,3

-1,7

-0,6

1,2

-0,4

-0,8

Rendement lié au taux de change (par rapport au $ US)

0,0

0,9

0,0

0,0

0,0

0,1

0,4

Rendement total ($ US)

1,9

2,6

4,5

5,1

1,6

5,1

1,4

 

Rendement lié au taux de change (par rapport au $ CA)

-0,9

0,0

-0,9

-0,9

-0,9

-0,7

-0,4

Rendement total ($ CA)

1,0

1,8

3,6

4,2

0,8

4,2

0,5

 

Rendement lié au taux de change (par rapport à l’euro)

-1,1

-0,2

-1,1

-1,1

-1,1

-0,9

-0,6

Rendement total (euro)

0,8

1,6

3,4

4,0

0,6

4,0

0,3

 

Rendement lié au taux de change (par rapport à la livre sterling)

-1,7

0,9

-1,7

-1,7

-1,7

-1,6

-1,3

Rendement total (livre sterling)

0,1

0,9

2,7

3,2

-0,1

3,3

-0,4

Source : Équipe Répartition de l’actif de Gestion d’actifs Manuvie, 30 septembre 2019. Les prévisions ou autres énoncés de nature prospective portant sur des événements futurs, des objectifs, des stratégies de gestion ou d’autres prévisions ne sont à jour qu’à la date indiquée. Ces prévisions peuvent se réaliser ou non, et la réalité pourrait en être très éloignée.
Remarque : Les données intégrées au modèle sont des facteurs de recherche de Gestion de placements Manuvie et ne constituent pas des prévisions à l’égard d’une catégorie d’actif, d’un fonds commun de placement ou d’un instrument de placement particulier.

Actions


États-Unis

Points de vue à court terme

États-Unis Actions Points de vue à court terme mètre

L’incertitude suscitée par la politique commerciale pèse sur la confiance des consommateurs et des entreprises, ce qui commence à se faire sentir sur les données économiques objectives. Bien que cette légère faiblesse doive être surveillée de près, nous sommes toujours d’avis que les États-Unis affichent le meilleur profil de croissance globale des pays développés.

 

Points de vue stratégiques

États-Unis Actions Points de vue stratégiques mètre

Les États-Unis ont le meilleur profil macroéconomique du monde développé. Malheureusement, la non-viabilité des valorisations, des marges bénéficiaires et de la croissance des ventes laisse présager un recul qui pourrait réduire les rendements. À moyen terme, si la monnaie des autres économies s’appréciait par rapport au billet vert pendant une période de reprise cyclique, le dollar américain pourrait également diminuer le rendement de la catégorie d’actif.


Marchés émergents

Points de vue à court terme

Marchés émergents Actions Points de vue à court terme mètre

Nous restons prudents à l’égard de cette catégorie d’actif au cours des prochains mois, en raison de l’incertitude qui entoure les conditions du commerce mondial, qui sont étroitement liées à la croissance des bénéfices des sociétés des pays émergents et au rendement des marchés dans ces régions.

 

Points de vue stratégiques

Marchés émergents Actions Points de vue stratégiques mètre

Nous considérons que les valorisations des actions des marchés émergents restent attrayantes, et que ces titres pourraient poursuivre leur progression compte tenu de l’affaiblissement structurel prévu du dollar américain.

Nous pensons que cette catégorie d’actif conserve le profil de croissance le plus intéressant; elle devrait générer un rendement attrayant en cas de reprise cyclique mondiale.


Europe

Points de vue à court terme

Europe Actions Points de vue à court terme mètre

Malgré la volatilité probable qu’engendreront les événements géopolitiques à court terme (Brexit et tensions commerciales notamment), nous pensons que les faibles valorisations repartiront à la hausse lorsque l’impulsion manufacturière et commerciale à l’échelle mondiale se sera stabilisée.

 

Points de vue stratégiques

Europe Actions Points de vue stratégiques mètre

Notre analyse fait ressortir que cette catégorie d’actif présente un profil attrayant sur le plan des valorisations aussi bien que des dividendes; cependant, les arguments en faveur des placements en actions européennes sont partiellement contrebalancés par les perspectives de croissance moroses. L’appréciation prévue de l’euro pourrait, certes, avoir un effet stimulant, mais le récent revirement de la BCE, qui prône désormais une politique accommodante, devrait annuler les avantages procurés par les taux de change à moyen terme. Tout bien considéré, nous jugeons que la catégorie d’actif reste modérément attrayante.


Canada

Points de vue à court terme

Canada Actions Points de vue à court terme mètre

Les valorisations des actions canadiennes demeurent disparates, les titres des secteurs des services financiers et de l’énergie se négociant au rabais alors que ceux des autres grands secteurs d’activités affichent des valorisations élevées. L’affaiblissement des fondamentaux à l’échelle mondiale est un appel à la prudence.

 

Points de vue stratégiques

Canada Actions Points de vue stratégiques mètre

D’après une analyse du profil des actions canadiennes en matière de dividendes, la catégorie d’actif reste attrayante à plus long terme. Il en va de même sur le plan des bénéfices (notamment pour les secteurs de l’énergie et des services financiers, qui représentent à peu près la moitié de l’indice).


Japon

Points de vue à court terme

Japon Actions Points de vue à court terme mètre

Il y a des raisons d’être un peu plus optimiste concernant le Japon : la tendance des bénéfices s’est améliorée par rapport à celle des autres marchés développés et, bien qu’elle ne soit pas positive, certaines données suggèrent une stabilisation. Même si l’augmentation de la taxe à la consommation pourrait être un facteur perturbateur à court terme, nous nous attendons à ce que le gouvernement soit mieux armé pour isoler les effets de la hausse que ce fut le cas par le passé.

 

Points de vue stratégiques

Japon Actions Points de vue stratégiques mètre

Selon nous, les facteurs structurels favorables aux actions japonaises, incluant une faible valorisation, l’amélioration continue de la gouvernance des entreprises et les rachats, devraient pallier le profil de croissance modeste du marché. Nous restons légèrement optimistes à l’égard de la catégorie d’actif.

Actions des marchés développés : prévisions sur cinq ans (%)

 

Grande cap. amér.

Moyenne cap. amér.

Petite cap. amér.

Grande cap. canad.

Petite cap. canad.

Grande cap. EAEO

Petite cap. EAEO

Monde

Europe

Japon

Rendement en revenu

1,9

1,8

1,7

3,1

2,7

3,5

2,7

2,5

3,7

2,6

PIB nominal/
croissance

5,2

5,5

5,1

4,1

5,0

3,1

3,7

4,4

3,4

1,6

Valorisation

-3,3

-0,5

-0,5

0,0

0,6

-0,5

0,3

-2,2

-1,5

1,9

Rendement lié au taux de change (par rapport au $ US)

0,0

0,0

0,0

0,9

0,9

0,8

0,8

0,3

1,3

-0,3

Rendement total ($ US)

3,7

6,8

6,3

8,1

9,3

6,8

7,4

5,0

6,9

5,8

 

Rendement lié au taux de change (par rapport au $ CA)

-0,9

-0,9

-0,9

0,0

0,0

-0,1

0,0

-0,6

0,4

-0,1

Rendement total ($ CA)

2,8

5,9

5,4

7,2

8,3

5,9

6,6

4,1

6,0

4,9

 

Rendement lié au taux de change (par rapport à l’euro)

-1,1

-1,1

-1,1

-0,2

-0,2

-0,3

-0,3

-0,8

0,2

-1,3

Rendement total (euro)

2,6

5,7

5,2

7,0

8,1

5,7

6,3

3,9

5,8

4,7

 

Rendement lié au taux de change (par rapport à la livre sterling)

-1,7

-1,7

-1,7

-0,9

-0,9

-1,0

-1,0

-1,4

-0,5

-2,0

Rendement total (livre sterling)

1,9

4,9

4,5

6,2

7,4

5,0

5,6

3,2

5,1

4,0

Source : Équipe Répartition de l’actif de Gestion d’actifs Manuvie, 30 septembre 2019. Les prévisions ou autres énoncés de nature prospective portant sur des événements futurs, des objectifs, des stratégies de gestion ou d’autres prévisions ne sont à jour qu’à la date indiquée. Ces prévisions peuvent se réaliser ou non, et la réalité pourrait en être très éloignée.
Remarque : Les données intégrées au modèle sont des facteurs de recherche de Gestion de placements Manuvie et ne constituent pas des prévisions à l’égard d’une catégorie d’actif, d’un fonds commun de placement ou d’un instrument de placement particulier.

Actions des marchés émergents : prévisions sur cinq ans (%)

 

Marchés émergents

Chine

Inde

Amérique latine

Brésil

Asie hors Japon

Rendement en revenu

2,7

2,4

1,5

3,2

3,4

2,8

PIB nominal/croissance

5,8

5,8

8,5

6,9

8,0

5,3

Valorisation

0,6

0,4

-0,1

0,4

-0,8

0,5

Rendement lié au taux de change (par rapport au $ US)

0,3

-0,6

-0,5

1,1

1,0

0,2

Rendement total ($ US)

9,4

7,9

9,3

11,9

11,7

8,9

 

Rendement lié au taux de change (par rapport au $ CA)

-0,6

-1,5

-1,3

0,3

0,1

-0,6

Rendement total ($ CA)

8,5

7,0

8,4

10,9

10,8

7,9

 

Rendement lié au taux de change (par rapport à l’euro)

-0,8

-1,7

-1,5

-0,1

-0,1

-0,8

Rendement total (euro)

8,3

6,8

8,2

10,7

10,5

7,7

 

Rendement lié au taux de change (par rapport à la livre sterling)

-1,5

-2,3

-2,2

-0,6

-0,7

-1,5

Rendement total (livre sterling)

7,5

6,1

7,5

9,9

9,8

7,0

Source : Équipe Répartition de l’actif de Gestion d’actifs Manuvie, 30 septembre 2019. Les prévisions ou autres énoncés de nature prospective portant sur des événements futurs, des objectifs, des stratégies de gestion ou d’autres prévisions ne sont à jour qu’à la date indiquée. Ces prévisions peuvent se réaliser ou non, et la réalité pourrait en être très éloignée.
Remarque : Les données intégrées au modèle sont des facteurs de recherche de Gestion de placements Manuvie et ne constituent pas des prévisions à l’égard d’une catégorie d’actif, d’un fonds commun de placement ou d’un instrument de placement particulier.

Actifs non traditionnels/réels


Fiducies de placement immobilier (FPI) américaines

Points de vue à court terme

Fiducies de placement immobilier (FPI) américaines Actifs non traditionnels/réels Points de vue à court terme mètre

Cette catégorie d’actif continue de susciter la confiance en raison de la politique conciliante de la Fed et du rendement potentiel offert par rapport aux titres à revenu fixe de qualité – un facteur non négligeable dans le contexte actuel de « recherche de rendement ». La promesse de revenus constants peut être très attrayante alors que l’on prévoit des taux d’intérêt stables et un recul de la croissance des actions. Toutefois, la hausse des taux d’intérêt à long terme constitue toujours le risque relatif le plus important pour cette catégorie d’actif.

 

Points de vue stratégiques

Fiducies de placement immobilier (FPI) américaines Actifs non traditionnels/réels Points de vue stratégiques mètre

Nous nous attendons à ce que les FPI américaines se distinguent légèrement à plus long terme. Nous pensons que cette catégorie d’actif offre un taux de rendement plus intéressant que de nombreuses obligations de qualité. Les fondamentaux qui soutiennent la catégorie d’actif devraient rester solides, mais les préoccupations de fin de cycle pourraient continuer à réduire leur attrait. De plus, les valorisations resteront a priori élevées dans la catégorie d’actif, même si la croissance ralentit.


Ressources naturelles mondiales

Points de vue à court terme

Ressources naturelles mondiales Actifs non traditionnels/réels Points de vue à court terme mètre

Le prix du pétrole est à la limite inférieure de notre fourchette de prévision. La valorisation des actions du secteur de l’énergie est attrayante, mais des catalyseurs supplémentaires sont nécessaires pour de nouveau susciter l’intérêt des investisseurs.

 

Points de vue stratégiques

Ressources naturelles mondiales Actifs non traditionnels/réels Points de vue stratégiques mètre

Nous nous attendons à ce que la catégorie d’actif surclasse les marchés mondiaux (marchés émergents compris) compte tenu du potentiel d’expansion de ses valorisations et de son rendement en dividendes élevé. L’augmentation prévue du prix du pétrole, combinée aux forces dynamiques positives des marchés de l’or et du cuivre, devrait apporter un soutien supplémentaire aux actions de ressources naturelles.


Actifs tangibles : biens immobiliers (États-Unis et Canada)

Points de vue à court terme

Actifs tangibles : biens immobiliers (États-Unis et Canada) Actifs non traditionnels/réels Points de vue à court terme mètre

Nous nous attendons à ce que la croissance du revenu reste supérieure à la moyenne, stimulée par une demande généralement forte et une offre restreinte. Bien que la progression des valorisations ait ralenti par rapport au sommet atteint plus tôt dans le cycle, nous nous attendons à ce qu’elle se maintienne à peu près au niveau actuel en raison de la vigueur des marchés financiers et de la stabilité prévue des taux d’intérêt.

 

Points de vue stratégiques

Actifs tangibles : biens immobiliers (États-Unis et Canada) Actifs non traditionnels/réels Points de vue stratégiques mètre

Nous sommes optimistes à l’égard de cette catégorie d’actif. À notre avis, ses caractéristiques – génération d’un revenu, stabilité des rendements, faible corrélation avec d’autres catégories d’actif et protection contre l’inflation) – continueront de susciter l’intérêt. Plus précisément, nous pensons que la vigueur des fondamentaux sous-jacents et un contexte qui met l’accent sur la « recherche de rendement » soutiendront la performance des marchés immobiliers nord-américains.

Actifs non traditionnels/réels : prévisions sur cinq ans (%)

 

FPI américaines

Ressources naturelles mondiales

Sociétés mondiales des infrastructures cotées en bourse

 

Produits de base

Rendement en revenu

4,0

4,6

3,5

Garantie

1,8

PIB nominal/croissance

1,8

3,8

3,4

PIB nominal/croissance

1,3

Valorisation

-0,7

0,0

0,7

Inflation

1,9

Rendement lié au taux de change (par rapport au $ US)

0,0

0,3

0,3

Rendement sur report de positions à terme

0,3

Diversification

1,0

Rendement total ($ US)

5,1

8,6

6,6

 

6,3

 

Rendement lié au taux de change (par rapport au $ CA)

-0,9

-0,6

-0,6

  

Rendement total ($ CA)

4,2

7,7

5,7

  
 

Rendement lié au taux de change (par rapport à l’euro)

-1,1

-0,8

-0,8

  

Rendement total (euro)

4,0

7,5

5,5

  
 

Rendement lié au taux de change (par rapport à la livre sterling)

-1,7

-1,5

-1,4

  

Rendement total (livre sterling)

3,3

6,8

4,8

  
Source : Équipe Répartition de l’actif de Gestion d’actifs Manuvie, 30 septembre 2019. Les prévisions ou autres énoncés de nature prospective portant sur des événements futurs, des objectifs, des stratégies de gestion ou d’autres prévisions ne sont à jour qu’à la date indiquée. Ces prévisions peuvent se réaliser ou non, et la réalité pourrait en être très éloignée.
Remarque : Les données intégrées au modèle sont des facteurs de recherche de Gestion de placements Manuvie et ne constituent pas des prévisions à l’égard d’une catégorie d’actif, d’un fonds commun de placement ou d’un instrument de placement particulier.

Actifs tangibles

Remarque : Les prévisions et commentaires qui suivent proviennent des équipes de placement qui gèrent les stratégies correspondant à chaque catégorie d’actif. Les rendements prévus étant liés à l’indice de référence de la stratégie sous-jacente, ils peuvent différer de ceux de la catégorie d’actif dans son ensemble.

Actifs tangibles : prévisions sur cinq ans (%)

 

Rendement prévu

Écart-type historique

Terres agricoles mondiales

9 à 11

4,5

Terrains forestiers mondiaux

9 à 11

6,6

Immobilier commercial aux États-Unis

6 à 8

7,6

Marché immobilier commercial canadien

6 à 8

3,5

Infrastructures américaines

9 à 14

Source : Les prévisions sont établies par les équipes de placement qui gèrent les différentes catégories d’actif au sein des Marchés privés, Gestion de placements Manuvie, au 30 septembre 2019. Les prévisions ou autres énoncés de nature prospective portant sur des événements futurs, des objectifs, des stratégies de gestion ou d’autres prévisions ne sont à jour qu’à la date indiquée. Ces prévisions peuvent se réaliser ou non, et la réalité pourrait en être très éloignée.
Les rendements prévus sont établis par les équipes de Marchés privés Gestion de placements Manuvie qui se spécialisent dans chaque catégorie d’actif mentionnée dans le tableau ci-dessus. Ils ne constituent pas des prévisions à l’égard d’une catégorie d’actif, d’un fonds commun de placement ou d’un instrument de placement en particulier. L’écart-type historique est calculé à l’aide des indices suivants : l’indice NCREIF U.S. Farmland pour les terres agricoles mondiales; l’indice NCREIF U.S. Timberland pour les terrains forestiers mondiaux; l’indice NCREIF Open End Diversified Equity Fund (2005 à 2018) pour l’immobilier commercial américain; l’indice MSCI/REALPAC Canada Quarterly Property Fund pour l’immobilier commercial canadien (débloqué, 2005 à 2018); et l’indice Cambridge Associates LLC Infrastructure pour les infrastructures américaines. Veuillez noter que l’indice NCREIF Open End Diversified Core Equity et l’indice MSCI/REALPAC Canada Quarterly Property Fund avait un endettement de respectivement 21,5 % et 21,0 % au quatrième trimestre de 2018.
1 Bloomberg, mars 2019.

Glossaire des indices

Indice NCREIF Farmland
L’indice trimestriel NCREIF Farmland mesure le rendement d’un vaste groupe de propriétés agricoles individuelles américaines acquises sur le marché privé aux seules fins de placement. La composition de l’indice évolue dans le temps – par exemple, lorsqu’un actif est vendu ou qu’un nouveau membre fournit des données. Par conséquent, l’indice Farmland peut ne pas être représentatif de l’ensemble du marché des placements agricoles.
Indice NCREIF Timberland
L’indice NCREIF Timberland est une mesure du rendement composé d’un vaste groupe de propriétés forestières individuelles américaines acquises sur le marché privé aux seules fins de placement. Il est mis à jour trimestriellement et publié à l’échelle des États-Unis pour trois régions, soit les États du Nord-Ouest bordés par le Pacifique, le Sud et le Nord-Est. La composition de l’indice évolue dans le temps et peut donc ne pas être représentative de l’ensemble du marché des placements forestiers.
Indice NCREIF Open End Diversified Core Equity
Il s’agit d’un indice du rendement avant déduction des frais, pondéré dans le temps en fonction de la capitalisation boursière, créé le 31 décembre 1977. On entend généralement par fonds à capital variable un fonds à durée indéterminée regroupant de multiples investisseurs qui peuvent adhérer au fonds ou en sortir périodiquement, sous réserve des demandes de cotisation ou de rachat.
Indice MSCI/REALPAC Canada Quarterly Property Fund
Cet indice couvre les fonds immobiliers à capital variable non cotés qui exercent leurs activités au Canada. Il mesure la performance des placements au niveau tant des actifs que du fonds, et couvre des fonds dont la valeur liquidative totalisait 32,1 milliards de dollars canadiens au 31 décembre 2018.
Indice Cambridge Associates LLC Infrastructure
L’indice est un calcul de l’horizon fondé sur les données compilées de 93 fonds d’infrastructures, y compris les partenariats entièrement liquidés formés entre 1993 et 2015. Les indices privés sont des calculs du taux de rendement interne (TRI) de l’horizon mis en commun, déduction faite des frais et des charges et de l’intéressement aux plus-values.
Les placements comportent des risques, y compris le risque de perte du capital. Les marchés des capitaux sont volatils et peuvent considérablement fluctuer sous l’influence d’événements liés aux sociétés, aux secteurs, à la politique, à la réglementation, au marché ou à l’économie. Ces risques sont amplifiés dans le cas des placements effectués dans les marchés émergents. Le risque de change s’entend du risque que la fluctuation des taux de change ait un effet négatif sur la valeur des placements détenus dans un portefeuille.
Les renseignements fournis ne tiennent pas compte de la convenance des placements, des objectifs de placement, de la situation financière ni des besoins particuliers d’une personne donnée. Nous vous invitons à évaluer la convenance de tout type de placement à la lumière de votre situation personnelle et à consulter un spécialiste, au besoin.
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Gestion d’actifs Manuvie
Gestion de placements Manuvie est le secteur mondial de gestion de patrimoine et d’actifs de la Société Financière Manuvie. Nous comptons plus de 150 ans d’expérience en gestion financière au service des clients institutionnels et des particuliers ainsi que dans le domaine des régimes de retraite, à l’échelle mondiale. Notre approche spécialisée de la gestion de fonds comprend les stratégies très différenciées de nos équipes expertes en titres à revenu fixe, actions spécialisées, solutions multiactifs et marchés privés, ainsi que l’accès à des gestionnaires d’actifs spécialisés et non affiliés du monde entier grâce à notre modèle multigestionnaire.
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Au sujet de l’auteur

2018 10 Author Donald Frances 2 Frances Donald

Èconomiste en chef et chef, Stratégie macroéconomique à Gestion de placements Manuvie

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Répartition de l’actif